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来源:融跃教育CFA-FRM-ACCA-CPA培训
时间:2020/6/1 17:38:39
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CFA一级考试Notes习题笔记 – Corporate Finance
Concept Checkers P27
cash flow 基于机会成本。cost of capital是项目的required rate of return,加cost of
capital到required rate of return重复了。cash flow是after-tax分析。net income包括了non-cash
expense,incremental cash flows对于budgeting decision也很重要。
payback period method不考虑payback以后的现金流。提供rough measure of liquidity
互斥项目要用NPV,而不用IRR。NPV=0的discount rate就是IRR。NPV假设cash flow再投资于cost of
capital,IRR假设再投资于IRR
discount payback比regular payback要长,因为折现的比不折现的少。discount
payback忽略终值,跟NPV冲突
IRR小于cost of capital 时,NPV是负数。NPV是负数时,IRR可以是正数。NPV不会受多重IRR影响。IRR=cost of
capital,NPV=0
payback period,不折现直接减
discount payback period,折现后减
NPV=现金流折现
IRR,用计算器试,NPV>0,IRR>cost of capital
Profitability index (PI)=折现现金流/投资
同6-10
互相独立时,NPV>0,和IRR>cost of capital的项目都选
互斥时,选NPV大的
不同的size和life导致NPV intersect
post-audit用于improve forecasting and operations(刺激management提高operation)
AAR, average accounting rate of return=average net income/average book
value of asset
average book value=(初值+终值)/2
大公司,上市公司,美国公司,高学历管理层公司,更喜欢用discount cash flow比如NPV来决策
NPV对股价的影响,用NPV/股份数=股价的影响
Concept Checkers P48
cost of debt =kd(1-t) ,kd=YTM,不用coupon rate
cost of preferred stock=kps=Dps/P,股股息/市场价
同2
kce=(D1/P0)+g , 长期增长的cost of equity = 第二年D/当年的P+增长率
WACC=debt权重(1-t)+股权重+普通股权重=wd×kd×(1-t)+wps×kps+wcekce
同5
同1
CAPM=kce=RFR+Beta×[E(R)-RFR]=RFR+Beta×risk premium
同4
同5
同5,加tax,debt少。加RFR,kce多
同5
CRP=sovereign yield spread × 目标国的标准差/本国的标准差
k=Rf+beta[E(R)-Rf+CRP]
break point =amount of capital at which the component cost of capital
changes/component在WACC中的权重
flotation cost是equity的cost,算出equity的部分再算flotation cost
算出WACC,再考虑flotation cost,算NPV
Concept Checkers P65
current ratio:inventory是分子的组成, 是比quick ratio多的部分。
receivable turnover减小,增加days of receivable增加cash conversion cycle;
days of inventory 减小,减小operating cycle
payable减小,导致现金需求增加,accrual减小和depreciation增加不影响现金流。dividends
receive增加减小现金流需求
discount basis yield=(终值-初值)/终值 × 360/天数
holding period yield=(终值-初值)/初值 × 365/天数=bond equivalent
days of receivables显著减少,说明credit 销售少,但collection period增加,说明paying more
slowly
good credit rating的短债多用commercial paper,减少financing cost。banker‘s
acceptance通常用于international trade
Concept Checkers P76
ROE=net profit margin × total asset turnover × financial leverage
multiplier
pro forma 开始于revenue的估计
pro forma 部分的surplus是因为retained earning 大于increase in assets
Concept Checkers P89 略过
self-test P92
NPV图
税率增加,导致税后debt cost减小。
takeover defense保护poor management,降低股价。remote proxy voting保护投资者长期利益。
flotation cost是一次性outflow,计算NPV要考虑
每年选举董事会成员保护投资者长期利益。
新产品的市场调查费是sunk cost 不应用于计算NPV。税和折旧和cannibalization新产品影响就产品的销量要考虑。
杜邦三项式
杜邦5项式,nonoperating item是税前income,增加导致分子增加,分母减小。poor inventory
managerment会减小total asset turnover,因为more asset在inventory里面。tax不影响nonoperating
income的效果。
部分有surplus了,用surplus来回购股票不会影响net income。用来retire debt会影响利息支出影响net
income
互斥的两个项目选NPV大的。PI大的,NPV和PV都大。